Chevron acelera el reinicio parcial de su refinería de El Segundo tras el incendio: impacto acotado en márgenes y jet fuel

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Hecho: Chevron ha comunicado que está reiniciando unidades en su refinería de El Segundo (California) tras el gran incendio de la semana pasada, mientras la planta sigue operando a ritmos reducidos. Es relevante porque El Segundo aporta ~20% de las gasolinas y ~40% del queroseno de aviación (jet fuel) del sur de California, y los paros suelen tensar precios regionales y márgenes de refino (diferencial entre productos y crudo).

Chevron precisó que la ISOMAX (unidad de conversión para mejorar destilados medios) fue la más afectada y que las investigaciones continúan junto al supervisor laboral de California. La empresa añadió que, pese a no guiar precios, las existencias de productos en PADD V (oeste de EE. UU.) están “más pesadas de lo habitual”, lo que amortigua el shock de oferta. Reinicio parcial hoy implica alivio gradual en logística de combustibles del área de Los Ángeles.

Para novatos: un paro de refinería reduce la oferta local de gasolinas y jet fuel. Si coincide con inventarios bajos, los crack spreads (márgenes de refino; diferencia entre precio del producto y el del crudo) se ensanchan y el precio regional sube. Si hay inventarios altos, el mercado absorbe mejor el bache. PADD V es la zona estadística que agrupa la costa oeste de EE. UU.; sus stocks suelen determinar la sensibilidad de precios en la región.

Implicaciones tácticas: riesgo bajista inmediato para spreads de jet fuel costa oeste si el reinicio avanza y los inventarios “pesados” confirman techo cercano de precios regionales. Riesgo alcista si surgen nuevos cuellos de botella en unidades críticas (hidrotratamiento/ISOMAX) o en logística. Para referencias globales, el crudo se mantiene estable tras el menor aumento de oferta de OPEP+ (137.000 bpd desde noviembre), lo que limita el arrastre de costes del “feedstock” (crudo de entrada).

Qué vigilar: 1) Parte diaria de unidades de El Segundo y cualquier parada no planificada; 2) Lecturas de inventarios PADD V y diferenciales locales vs. Gulf Coast; 3) Curva de crudo tras OPEP+ (contango/backwardation: estructura de la curva de futuros) porque condiciona costes de almacenamiento y márgenes. Si el reinicio es ordenado y la curva del crudo no se tensiona, el sesgo base es neutral-bajista para cracks de destilados en la Costa Oeste; impacto limitado en Europa salvo en flujos de exportación puntuales.