Europa apunta a limitar las ‘stablecoins’ multi-jurisdicción: el BCE gana apoyos y se avecina choque regulatorio

El Banco Central Europeo (BCE) está recabando apoyos para vetar a los emisores de ‘stablecoins’ que operen una misma moneda en la UE y fuera de ella. Para el mercado, importa porque podría fragmentar la liquidez de tokens clave usados como “efectivo” digital, alterando el arbitraje entre bolsas y el “on/off-ramp” (entrada/salida fiat) de operadores europeos.

Fuente: Reuters

Según fuentes del debate regulatorio, la propuesta ganaría tracción entre supervisores de la eurozona bajo el paraguas de MiCA (reglamento de mercados de criptoactivos). El foco son las ‘stablecoins’ de emisión múltiple (un mismo token operado por estructuras distintas según jurisdicción), un diseño popular entre grandes emisores privados. La medida presionaría a grupos como Circle o Paxos para reordenar su arquitectura operativa si quieren plena continuidad en la UE.

Para novatos: una ‘stablecoin’ es un criptoactivo vinculado a una moneda fiat (como el dólar) mediante reservas. MiCA ya exige licencia y límites de volumen a los EMT (tokens de dinero electrónico) y ART (tokens referenciados a activos). La novedad aquí sería cerrar la puerta a un modelo “multi-sede” que hoy facilita operar el mismo símbolo en varias regiones, reduciendo fricciones. Si se fragmenta el token, puede subir el deslizamiento (slippage) y estrecharse el “spread” entre pares EUR-stable*, afectando a creadores de mercado y estrategias de “cash & carry” (compra/venta simultánea).

Implicaciones tácticas: riesgo de headlines para pares con USDC/USDP listados en exchanges europeos y para proveedores de pagos cripto en la región. Los traders deberían vigilar volúmenes y profundidad en libros EUR-stable, posibles diferenciales entre ‘tickers’ con distinta jurisdicción y mensajes de EBA (Autoridad Bancaria Europea). Sesgo intradía: volatilidad idiosincrática en tokens afectados y rotación hacia BTC/ETH como colateral neutral en DeFi europeo si se perciben restricciones.

Próximos hitos: borradores técnicos y consultas podrían activarse en semanas, con trilogos entre Comisión, Consejo y Parlamento para ajustar el encaje con MiCA. Claves a vigilar: alcance exacto del concepto “multi-emisión”, periodos de transición, trato a emitentes extracomunitarios y coordinación con el Reino Unido y EE. UU. Cualquier señal de exenciones o “grandfathering” (derechos adquiridos) suavizaría el impacto sobre liquidez.