ECONOMÍA: consumo aguanta e inversión se enfría

La foto macro cerró mixta: el consumo resiste apoyado en el empleo y colchones de ahorro (más visibles en Europa), mientras la inversión empresarial (capex) muestra prudencia por tipos aún elevados y menor visibilidad de márgenes. Escenario de crecimiento positivo con menor tracción.

El mercado laboral sostiene la masa salarial, con vacantes normalizándose y horas sin acelerar. El gasto se desplaza hacia servicios/ocio frente a bienes duraderos, coherente con la fase tardía del ciclo.

En capex, las compañías priorizan eficiencia y digitalización frente a expansión; la transición energética continúa, pero con filtro de rentabilidad más estricto y plazos más largos.

En precios, la subyacente cede gradualmente: logística normalizada y materias primas más benignas ayudan, pero el último tramo exige tiempo. Los bancos centrales mantienen mensaje data-dependent y evitan prometer recortes rápidos.

Para carteras, preferencia por calidad y caja, deuda corporativa corta para capturar carry y exposición selectiva a productividad. Riesgos: sorpresas en PMI, política fiscal y coste de financiación.